網(wǎng)易財(cái)經(jīng)7月25日訊    信威集團(tuán)(600485)公告稱，公司因正在籌劃資產(chǎn)收購(gòu)重大事項(xiàng)，自4月27日起停牌。經(jīng)雙方協(xié)商一致，公司擬以發(fā)行股份方式購(gòu)買王靖和杜濤擁有的北京天驕航空產(chǎn)業(yè)投資有限公司（北京天驕）的控股權(quán)或北京天驕旗下資產(chǎn)，本次資產(chǎn)購(gòu)買構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

本次重大資產(chǎn)重組正在積極推進(jìn)之中，但由于交易預(yù)案披露前尚需取得國(guó)防科技管理部門的事前審批同意意見，公司股票自7月26日起繼續(xù)停牌，預(yù)計(jì)繼續(xù)停牌時(shí)間不超兩個(gè)月。

相關(guān)閱讀

四問信威集團(tuán)105頁(yè)公告：關(guān)鍵疑點(diǎn)尚未解開

在停牌4個(gè)月后，4月26日晚，（600485.SH）以長(zhǎng)達(dá)105頁(yè)公告，對(duì)上交所關(guān)于媒體報(bào)道（詳見《信威集團(tuán)驚天局：隱匿巨額債務(wù) 神秘人套現(xiàn)離場(chǎng)》）事項(xiàng)的問詢函進(jìn)行回復(fù)（下稱“《回復(fù)函》”），同時(shí)宣布擬籌劃重大事項(xiàng)繼續(xù)停牌。

結(jié)合網(wǎng)易財(cái)經(jīng)此前調(diào)查、信威集團(tuán)過往公告以及公開資料、報(bào)道，圍繞《回復(fù)函》，至少有四大疑問尚待解決。

一問：為何當(dāng)?shù)孛襟w、員工都稱柬埔寨信威是信威子公司？

在網(wǎng)易財(cái)經(jīng)之前的走訪中，柬埔寨當(dāng)?shù)孛襟w，以及柬埔寨信威員工，均稱柬埔寨信威為信威集團(tuán)子公司。信威集團(tuán)北京總部的一位員工向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)確認(rèn)，信威集團(tuán)首席科學(xué)家徐廣涵就是集團(tuán)派到柬埔寨的負(fù)責(zé)人。

《柬埔寨日?qǐng)?bào)》（the Cambodia daily）于2013年7月18日的名為“中國(guó)公司加入競(jìng)爭(zhēng)激烈的電信市場(chǎng)“報(bào)道中，就表述“柬埔寨信威為信威集團(tuán)的子公司”。而2013年11月3日，《星洲日?qǐng)?bào)》發(fā)布的名為“中國(guó)信威電信柬分公司開幕·CooTel 4G移動(dòng)通信”中稱，柬埔寨信威是信威集團(tuán)的分公司。

（《柬埔寨日?qǐng)?bào)》相關(guān)報(bào)道截圖）

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)走訪過的全部CooTel（柬埔寨信威在當(dāng)?shù)氐耐ㄐ胚\(yùn)營(yíng)商）營(yíng)業(yè)廳，被詢問的所有員工都稱CooTel是一家來自中國(guó)的企業(yè)，總部在北京，他們是信威集團(tuán)的員工。CooTel金邊總部營(yíng)業(yè)廳的一名中層管理人員與網(wǎng)易財(cái)經(jīng)的已做保存的交談?dòng)涗浺啻_認(rèn)：“CooTel是中國(guó)企業(yè)，我們柬埔寨公司的老板是徐廣涵。”

此外，網(wǎng)易財(cái)經(jīng)獲得的2014年1月16日CooTel內(nèi)部發(fā)送的采購(gòu)申請(qǐng)表顯示，一名叫ZHAO YUN的員工申請(qǐng)購(gòu)買兩部WLL phone和一些設(shè)備用于檢測(cè)，收件人即為徐廣涵。這一申請(qǐng)表明確顯示為柬埔寨信威公司。

同時(shí)在一個(gè)CooTel當(dāng)?shù)貑T工的社交工具Facebook上，該人士曾上傳一張題為“跟CEO共進(jìn)晚餐”（dinner with ceo）的照片。網(wǎng)易財(cái)經(jīng)經(jīng)過與信威集團(tuán)首席科學(xué)家徐廣涵公開照片對(duì)比后發(fā)現(xiàn)，該圖中坐在圓桌主位，身著橙色polo衫的男子就是徐廣涵。

柬華理事總會(huì)主辦的《東華日?qǐng)?bào)》2016年11月25日曾報(bào)道，徐廣涵以柬埔寨信威CEO身份，與柬當(dāng)?shù)毓竞炇鸷献鲄f(xié)議。

不過，信威集團(tuán)在回復(fù)中則表示，“柬埔寨信威金邊總部營(yíng)業(yè)廳負(fù)責(zé)人、金滿城營(yíng)業(yè)廳負(fù)責(zé)人、暹粒營(yíng)業(yè)廳負(fù)責(zé)人以及柬埔寨信威隨機(jī)訪談員工在本次各方中介機(jī)構(gòu)對(duì)其的訪談中介紹:其不認(rèn)識(shí)徐廣涵先生。”

而中介機(jī)構(gòu)訪談柬埔寨信威后顯示：徐廣涵沒有在柬埔寨信威任職，也不參與公司的日常經(jīng)營(yíng)管理。

柬埔寨信威與信威集團(tuán)究竟是什么關(guān)系？徐廣涵在柬埔寨信威中又扮演何種角色？

二問：Cootel在柬埔寨的市場(chǎng)地位到底如何？

在回復(fù)中，信威集團(tuán)對(duì)柬埔寨信威的市場(chǎng)地位，僅列出了排名：

但網(wǎng)易財(cái)經(jīng)此前在柬埔寨當(dāng)?shù)亓私獾降那闆r顯示，“與CooTel在柬埔寨只擁有8家門店和1個(gè)號(hào)段（038*）相比，Cellcard、Smart、Metfon這些電信品牌不僅路牌廣告隨處可見，擁有的營(yíng)業(yè)廳數(shù)量也很多，分別為80個(gè)、67個(gè)和57個(gè)。同時(shí)這些品牌還擁有多個(gè)號(hào)段，分別達(dá)到12個(gè)、11個(gè)和9個(gè)。”

用戶數(shù)據(jù)更能顯示其中的巨大差異。在2016年10月18日《金邊郵報(bào)》的報(bào)道中，柬埔寨電信部門發(fā)言人稱（Telecommunications Regulator of Cambodia (TRC)），根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止當(dāng)年6月，柬埔寨有1910萬名活躍移動(dòng)電話用戶，其中Metfone用戶數(shù)最多為890萬，Smart排名第二有740萬，Cellcard排名第三為240萬。剩下的40萬用戶主要由其他三家占據(jù)，包括qb、Seatel以及柬埔寨信威。

在《回復(fù)函》中，信威集團(tuán)稱CooTel累計(jì)發(fā)展用戶已經(jīng)由2015年年底的32萬增至2016年年底的80萬。而在信威集團(tuán)2014年借殼中創(chuàng)信測(cè)上市期間，彼時(shí)披露的交易報(bào)告書顯示，柬埔寨信威2015年和2016年預(yù)計(jì)用戶數(shù)分別為135萬、180萬。

事實(shí)上，柬埔寨本地電信巨頭之一的SmartCEO Thomas Hundt2016年年底曾對(duì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示，“Smart剛進(jìn)入柬埔寨市場(chǎng)的時(shí)候，當(dāng)時(shí)已經(jīng)有近10家運(yùn)營(yíng)商在這個(gè)市場(chǎng)了。但現(xiàn)在，只剩下Cellcard、Smart、Metfon三家主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手了，其他的都是中小規(guī)模的運(yùn)營(yíng)商。”Thomas Hundt說，“而如果通信運(yùn)營(yíng)商想盈利，常規(guī)來說一個(gè)地區(qū)的市場(chǎng)只有3到4家通信運(yùn)營(yíng)商時(shí)，這個(gè)地區(qū)才是比較適合運(yùn)營(yíng)商盈利的。由于這個(gè)行業(yè)需要大量持續(xù)的投入，只有規(guī)模大的運(yùn)營(yíng)商才能走到最后。”

而柬埔寨當(dāng)?shù)亓硪贿\(yùn)營(yíng)商Seatel的一名中層管理人員則如是評(píng)價(jià)CooTel：“CooTel知名度小，運(yùn)營(yíng)商產(chǎn)品幾乎不做廣告和促銷活動(dòng)，用戶數(shù)在柬埔寨排名靠后，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)少，渠道銷售少，套餐資費(fèi)單一。”“它的營(yíng)業(yè)廳里幾乎沒有人，總覺得它沒在做通信運(yùn)營(yíng)商。”這位CooTel的柬埔寨同行說，“不過它既然是中國(guó)上市公司的子公司，那么也許是資本層面的事了。”

CooTel在柬埔寨當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)地位到底如何？為什么在柬埔寨官方電信部門有公開披露具體市場(chǎng)份額的情況下，中介機(jī)構(gòu)僅查詢了官方網(wǎng)站公開的排名情況？

三問：柬埔寨信威業(yè)績(jī)嚴(yán)重不及預(yù)期，信威集團(tuán)有沒有風(fēng)險(xiǎn)？

柬埔寨信威與信威集團(tuán)之間的交易，采取的是“買方信貸”模式。簡(jiǎn)而言之是：首先，柬埔寨信威與信威集團(tuán)或其子公司簽訂合同采購(gòu)一批設(shè)備；接著，信威集團(tuán)或其子公司用現(xiàn)金質(zhì)押等擔(dān)保方式，向銀行申請(qǐng)對(duì)柬埔寨信威進(jìn)行貸款授信。柬埔寨信威從銀行提取貸款后，這筆資金就作為設(shè)備采購(gòu)貨款，支付給信威集團(tuán)；最后，這筆銷售收入成為海外公網(wǎng)業(yè)務(wù)收入，計(jì)入信威集團(tuán)的營(yíng)收之中。

一位熟悉買方信貸業(yè)務(wù)的銀行人士向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)評(píng)述：“出口方、進(jìn)口方之間沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系，出口方為進(jìn)口方質(zhì)押現(xiàn)金擔(dān)保的情況，非常罕見。這一點(diǎn)有些不合理。”

《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》亦曾援引一位有十多年貿(mào)易融資經(jīng)驗(yàn)的業(yè)內(nèi)人士的話稱，信威所謂的“買方信貸”模式與標(biāo)準(zhǔn)的買方信貸模式存在巨大差別，“正常買方信貸業(yè)務(wù)的增信措施是購(gòu)買信用保險(xiǎn)，而在信威模式下卻是賣方進(jìn)行現(xiàn)金存單抵押。”

但作為“樣本”，柬埔寨信威的經(jīng)驗(yàn)被推廣到俄羅斯、烏克蘭、尼加拉瓜等信威集團(tuán)的海外項(xiàng)目上。而信威集團(tuán)，為這一模式質(zhì)押了大量現(xiàn)金。

而這一模式的最關(guān)鍵因素，包括柬埔寨信威在內(nèi)，是否能有穩(wěn)定的營(yíng)業(yè)收入用以償還貸款？

結(jié)合《回復(fù)函》，以及信威集團(tuán)2014年借殼上市期間的《中創(chuàng)信測(cè)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（修訂稿）》（下稱“《報(bào)告書》”），網(wǎng)易財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，柬埔寨信威的實(shí)際業(yè)績(jī)嚴(yán)重不及預(yù)期。

《報(bào)告書》第334頁(yè)到337頁(yè)曾對(duì)柬埔寨信威的營(yíng)業(yè)收入、用戶數(shù)做過“合理預(yù)測(cè)”，并以預(yù)測(cè)為依據(jù)，認(rèn)為“柬埔寨信威還款期內(nèi)運(yùn)營(yíng)收入所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入可以覆蓋當(dāng)期應(yīng)償還的借款,因柬埔寨信威不能按時(shí)足額還款而導(dǎo)致北京信威履行擔(dān)保責(zé)任的可能性不大”。

根據(jù)《報(bào)告書》，柬埔寨信威2015年、2016年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到1.058億美元、1.487億美元；預(yù)計(jì)用戶數(shù)達(dá)到135萬戶、180萬戶；《報(bào)告書》同時(shí)列出了三大理由，“柬埔寨信威預(yù)計(jì)能夠按時(shí)完成相關(guān)業(yè)績(jī)指標(biāo)”。

但現(xiàn)實(shí)情況卻與“合理預(yù)測(cè)”差之千里。在《回復(fù)函》中，信威集團(tuán)披露，2015年柬埔寨信威實(shí)際營(yíng)業(yè)收入1372萬美元，僅完成預(yù)期的13%；2016年前三季度實(shí)際營(yíng)業(yè)收入為2217萬美元，亦與全年預(yù)期1.487億美元營(yíng)收相去甚遠(yuǎn)。

信威集團(tuán)《回復(fù)函》亦披露，柬埔寨信威最近三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入3784萬美元，最近三年一期累積凈虧損2.0578億美元。

在柬埔寨信威業(yè)績(jī)嚴(yán)重不及預(yù)期的情況下，為其提供現(xiàn)金質(zhì)押擔(dān)保的信威集團(tuán)，到底有沒有風(fēng)險(xiǎn)？柬埔寨信威又依靠什么償還銀行貸款？

四問：實(shí)際控制人王靖收購(gòu)北京信威資金從何而來？

在成為信威集團(tuán)董事長(zhǎng)之前，王靖的經(jīng)歷幾乎無人知曉。此后披露的王靖履歷，顯得模棱兩可，前后矛盾。

在《回復(fù)函》中，信威集團(tuán)對(duì)王靖的履歷重新進(jìn)行了梳理，有了較大的變動(dòng)：

1993年2月至1996年12月?lián)伪本┎絺鹘y(tǒng)養(yǎng)生文化學(xué)校校長(zhǎng);1997年1月至1998年6月負(fù)責(zé)籌建北京鼎富投資顧問有限公司;1998年7月至1999年12月?lián)伪本┒Ω煌顿Y顧問有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理;1999年12月至2001年2月負(fù)責(zé)籌建香港鼎富投資集團(tuán);2001年3月至2003年10月?lián)蜗愀鄱Ω煌顿Y集團(tuán)董事;2003年10月至2004年7月負(fù)責(zé)籌建北京盈禧建筑工程咨詢有限公司;2004年8月至2006年12月?lián)伪本┯ㄖこ套稍冇邢薰緢?zhí)行董事兼總經(jīng)理;2006年12月至2009年6月負(fù)責(zé)籌建香港寶豐黃金有限公司; 2009年7月至2011年2月?lián)蜗愀蹖氊S黃金有限公司董事;2006年12月至2009年8月負(fù)責(zé)籌建柬埔寨王國(guó)亞洲農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán);2009年9月至今擔(dān)任柬埔寨王國(guó)亞洲農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)董事;2010年2月至2010年6月在北京信威任職;2010年7月至今擔(dān)任北京信威董事長(zhǎng)兼總裁;2014年9月至今擔(dān)任信威集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁。

也就是說，在進(jìn)入信威集團(tuán)之前，王靖主要工作經(jīng)歷是在1家學(xué)校和5家公司。網(wǎng)易財(cái)經(jīng)注意到，根據(jù)《回復(fù)函》披露的信息，在這5家公司中，北京鼎富、香港鼎富、北京盈禧和香港寶豐均成立不足三年便不再開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

而網(wǎng)易財(cái)經(jīng)此前通過實(shí)地走訪發(fā)現(xiàn)，上述王靖在香港的公司均為“皮包公司”，通過租賃代理公司的“格子間”充當(dāng)辦公場(chǎng)所。至于王靖2006年之后任職的“柬埔寨王國(guó)亞洲農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)”，網(wǎng)易財(cái)經(jīng)未能在柬埔寨工商部門處查詢到企業(yè)記錄。

值得注意的是，《北京信威通信技術(shù)股份有限公司2012年中小企業(yè)私募債券募集說明書》中披露“王靖先生先后就職于廈門遠(yuǎn)東國(guó)際貿(mào)易公司、中國(guó)遠(yuǎn)東國(guó)際貿(mào)易總公司、深圳市中遠(yuǎn)東投資發(fā)展有限公司”的履歷，信威集團(tuán)《回復(fù)函》稱其原因“系當(dāng)時(shí)工作人員因疏忽造成的信息登記錯(cuò)誤”。

至于北京昌平傳統(tǒng)養(yǎng)生文化學(xué)校，信威集團(tuán)則稱沒有找到任何正式資料。但獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問對(duì)王靖提供的原址進(jìn)行了獨(dú)立走訪，自行尋訪到了相關(guān)知情人員，證實(shí)了北京昌平傳統(tǒng)養(yǎng)生文化學(xué)校確系存在，且其校長(zhǎng)系王靖先生，該學(xué)校主要教授中醫(yī)養(yǎng)生類課程。

在沒有任何官方資料的情況下，如何證實(shí)這一學(xué)校的存在？該學(xué)校的原址在何處？相關(guān)知情人員是誰(shuí)？

而網(wǎng)易財(cái)經(jīng)此前從信威集團(tuán)前員工處得到的信息是，“昌平養(yǎng)生學(xué)校，其實(shí)就是個(gè)洗浴中心”。而王靖的舊鄰居曾透露，聽王靖女兒說王靖原來從事娛樂行業(yè)。

針對(duì)《回復(fù)函》公布的王靖履歷，為何王靖早期業(yè)務(wù)大部分僅短暫經(jīng)營(yíng)？其當(dāng)時(shí)拿下信威集團(tuán)控制權(quán)的資金究竟從何而來？

信威集團(tuán)驚天局：隱匿巨額債務(wù) 神秘人套現(xiàn)離場(chǎng)

這是一份網(wǎng)易財(cái)經(jīng)歷時(shí)三個(gè)月，輾轉(zhuǎn)柬埔寨、香港、北京和上海四地后的調(diào)查報(bào)告。調(diào)查的主體是國(guó)內(nèi)A股上市公司信威集團(tuán)（600485.SH）。信威集團(tuán)由神秘商人王靖控制，后者于2010年入主后，為這家瀕臨破產(chǎn)的公司帶來了柬埔寨電信業(yè)務(wù)，讓其迅速扭虧為盈，并于2014年成功借殼上市。自柬埔寨開始，信威集團(tuán)的海外公網(wǎng)業(yè)務(wù)擴(kuò)展至烏克蘭、俄羅斯、坦桑尼亞、尼加拉瓜等多個(gè)國(guó)家,相關(guān)銷售收入占到公司年總營(yíng)收的90%以上。然而網(wǎng)易財(cái)經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，信威集團(tuán)的輝煌業(yè)績(jī)背后疑點(diǎn)重重。以柬埔寨代表，信威集團(tuán)在當(dāng)?shù)氐摹昂献骰锇椤奔砥艺磐恢甘切磐瘓F(tuán)的境外子公司，因經(jīng)營(yíng)不善背負(fù)巨額債務(wù)。而這些負(fù)債的擔(dān)保方，無一例外為信威集團(tuán)及其子公司。這為信威集團(tuán)埋下了巨大風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)背后，網(wǎng)易財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，信威集團(tuán)的部分神秘股東，已經(jīng)通過減持套現(xiàn)巨額財(cái)富。

信威集團(tuán)105頁(yè)公告回應(yīng)問詢 稱籌劃收購(gòu)繼續(xù)停牌

信威集團(tuán)（600485）今日對(duì)上交所關(guān)于公司相關(guān)媒體報(bào)道事項(xiàng)的問詢函進(jìn)行了回復(fù)，同時(shí)公司宣布擬籌劃重大事項(xiàng)繼續(xù)停牌。

公告顯示，2011年10月重慶信威將柬埔寨信威100%股份對(duì)外轉(zhuǎn)讓后，柬埔寨信威的控股股東、實(shí)際控制人與信威集團(tuán)不存在同一控制或其他關(guān)聯(lián)關(guān)系。對(duì)于楊全玉、王慶輝、吳健、汪安琳、蔡常富等個(gè)人股東的身份，以及其取得公司股權(quán)的背景、資金來源等信息，證實(shí)不存在替他人代持股份的情形。

公司宣布擬自4月27日起繼續(xù)停牌，籌劃資產(chǎn)收購(gòu)重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能涉及重大資產(chǎn)重組。