市場自5月22日開始持續下跌，滬指下跌12%，深指下跌14%，創業板下跌17%，可以說相當慘烈。根據機構調研數據來看，機構投資者的調研熱情受到一定影響，但是也有很多人奔波在調研的路上，今天就來盤點下基金行業近期最為關注的個股。

市場調研熱情持續下降

根據wind數據顯示，市場3月開始機構調研熱情呈現逐步升溫態勢，在5月16日達到了高點。而隨著行情的轉折，市場機構投資者調研熱情也隨之下降。另外，今年以來平均每日275家機構投資者調研，26家上市公司被調研，而6月份該數據下降至平均每日218家機構投資者調研，16家上市公司被調研。以調研機構來看，證券公司合計調研1954人次，基金調研1261人次，保險合計調研151人次，私募合計調研1611人次。

機構在含淚調研哪些品種？

根據調研日期截止日統計，近一個月(5月22日至6月27日)，工業機械、電子制造、基礎化工、醫藥最受機構關注，調研超過50家機構的上市公司為利雅得、華策影視、衛寧健康、億帆醫藥、華燦光電、歐普康視、慈文傳媒、海康威視、合力泰、美亞柏科等24家。

其中，規模較大的嘉實基金關注利亞德、奧瑞金、北陸藥業，華夏基金關注新宙邦、信維通信和利亞德，易方達基金關注利亞德凱中精密和歐普照明。另外，近期業績較為穩定的大成基金關注華燦光電、順絡電子和安奈兒，富國基金則關注了利亞德、華燦光電和亞太藥業。

私募方面，重陽投資關注華燦光電、溫氏股份和偉星新材。千合資本關注利亞德、慈文文化和燕京啤酒。星石投資關注利亞德、合力泰和美亞柏科。淡水泉利亞德、歐普照明和中泰化學。

重點個股調研摘要

利亞德：今年維持目標利潤16-20億不變 政府壓縮負債率對公司影響不大

問：之前一直沒有業績低于預期，但是目前宏觀形勢不好，今年的全年計劃是否能完成？

答：利亞德核心競爭力還有一點是誠信，我們做的預測能完成是很不容易的。我們今年維持給的目標和利潤不變16-20億，明年22-26億。

問：利亞德商譽偏高有質疑，怎么看?

答：首先，并購進來的企業符合公司戰略布局和規劃，協同性好的話都不是問題。第二，利亞德是個文化科技融合的平臺，并購進來之前做過充分調研，這個布局對整個業務增長做了相當大的作用。第三，利亞德的商譽占的比重在下降，我們開始減少并購了。

問：夜游經濟訂單后續持續性？明年后年持續性？

答：我們夜游經濟隨著競爭力增加，挑選余地比較大，并且夜游經濟和文化VR結合，之后會走向城市燈光的運營方向，我們預計今年實現60-70%的增長。

問：政府的回款周期多久？

答：夜游經濟一般是2年。

問：地方債務的違約，市場擔憂回款能力，回款周期怎么樣？

答：我們城市景觀亮化由于行業特點具備回款2年周期性，所以我們采取智能顯示板塊支持夜游板塊，保證現金流有很好的平衡。

問：文旅新業態是不是受政府影響小？

答：是的，政府壓縮負債率，但是對文旅業務是比較喜歡的，不在壓縮范圍，而是在發展擴大的范圍內。我們板塊里面增長最快的就是VR和文旅新業態。

問：整個小間距的產品技術比較成熟了，之后會不會有價格戰？

答：不會的，小間距門檻提高了，比原來顯示屏門檻高，小公司訂單不足夠，原來小間距上千家做，現在只有幾家，大公司不會輕易采取價格戰。小間距份額大了，議價能力會上升，毛利率優勢高，利亞德的小間距處于行業引領地位。

問：中報超過60億的訂單很多是綜合性的，單體比原來體量大一點，會不會訂單執行周期比原來長？

答：利亞德是視聽領域全覆蓋的公司，在政府項目、文旅新業態有長短的不同周期。但是智能顯示部分，有渠道了比原來周期更短，我們三分之二在智能顯示部分。所以沒有執行周期長的問題，個別可能會有但是總體不會。

問：智能顯示的空間？

答：1、LED小間距在中國有10-20%的控制室用上了我們的東西，還有80-90%的空間，我們認為還有60%的滲透，小間距保持5年增長是可能的。2、小間距走向家庭，走向影院，新的領域可能性比較大，我們走向家庭有長期布局，空間足夠大。

燕京啤酒：啤酒企業第一集團軍市場占有率達80%

問：公司在行業中所處的階段和地位

答：中國是全球啤酒消費量最大也是未來潛力最大的市場，中國啤酒行業處在由成長期向成熟期發展的階段。隨著啤酒行業集中度不斷提高，燕京啤酒等前五家位于第一集團軍的啤酒企業銷售量已達到中國啤酒銷售量的80%左右。面對壓力，公司積極應對，不斷強化創新驅動，完善發展機制，提升產品品質，鞏固并致力于提升燕京啤酒在行業內的優勢地位。

問：如何看未來啤酒行業的發展趨勢

答：中國是世界啤酒產量和消費量第一的國家，國內啤酒行業集中度不斷提高，人均啤酒消費量略高于世界平均水平。近年來，啤酒行業的競爭升級、消費者需求的多元化對啤酒技術質量管理和產品內在品質提出了更高的要求，未來啤酒市場將迎來品質至上和價值回歸時代。從行業整體發展趨勢來看，未來會有少數幾家企業來分享中國絕大部分市場份額。從發展空間來看，中國啤酒行業未來的發展空間依然很大。從噸酒收入上來看，中國啤酒行業的噸酒收入水平在逐年提高。目前中國啤酒的噸酒收入與發達國家相比有較大差距，未來上升空間較大，噸酒收入還會持續性提高。從消費需求上看，未來消費者對產品品質和個性化、差異化的需求將越來越明顯，隨著消費者生活方式及物流、網絡的發展，對易拉罐產品的需求也會不斷增加。

問：在啤酒產品品質升級和消費者市場調整方面，公司有何打算

答：近年來，啤酒業的行競爭升級、消費者需求的多元化對啤酒技術質量管理和產品內在品質提出了更高的要求，公司準確把握消費形勢和市場變化趨勢，致力于打造中國最好的啤酒，獲得國家“綠色食品”認證。在產品生產過程中，公司在原材料、酵母菌種、生產設備、釀造用水的使用上均堅持國際標準，清爽型啤酒、鮮啤酒、純生啤酒的風味持續優化。2018年，公司將進一步加快易拉罐、鮮啤在全國的推廣，不斷推出新品滿足不同消費者的多樣化需求，為消費者提供綠色、健康的高品質產品，使產品線更加豐富、充實，奠定并不斷加強在行業中的產品優勢。

問：如何看待啤酒提價

答：成本上漲是產品價格調整的重要因素，主要包括原輔材料成本、包裝物、人工成本等。公司通過在部分地區，對部分產品價格進行了適當調整來緩解成本上漲帶來的壓力。部分產品價格的上調，在一定程度上消化了部分成本上漲帶來的壓力，但除直接提價外，公司主要依靠產品結構調整，來提高噸酒收入。

歐普照明：三方面緩解房地產下行的壓力

問：用什么方式緩解房地產下行的壓力？

答：（1）經銷商由“坐商”轉“行商”，挖掘潛在的替換市場；（2）根據不同區域、城市級別，進行渠道精細化管理；（3）建立設計師市場部，對接全國家裝設計師，通過設計師沙龍等活動讓家裝設計師了解燈光應用以及對公司產品的深入了解。

問：公司在研發方面的投入主要體現在哪些方面？

答：（1）對照明產品在光、機、電、熱等方面的技術積累；（2）根據兒童、成人、老年人生理、心理及照明使用場景的不同，研發符合需求的光譜，為消費者提供最佳光色效果與顯色性體驗；（3）在智能化照明方面，建立獨立的IOT物聯網平臺，并積極與第三方平臺（華為、騰訊等）合作，使照明產品與其他智能家居實現互聯互通。

問：請介紹海外業務的戰略規劃？

答：海外業務堅持自主品牌和本土化運營管理戰略，并在重點區域進行點布局。目前，已在南非、泰國、印度、印尼、迪拜、歐洲等多個國家和地區設立子公司。

問：公司如何解決線上、線下之間的沖突？

答：公司線上、線下80%-85%的產品有所區隔。線上渠道主要以標準化產品為主，線下渠道主要以體驗型、風格化產品為主。

問：公司如何應對大宗商品的上漲對成本的壓力？

答：（1）公司通過制造端降本、產品設計端調整抵消原材料上漲的影響；（2）公司會提前半年左右的時間對主要大宗商品進行價格鎖定。

問：請介紹公司的激勵機制

答：公司關注治理架構、組織績效的建設，通過事業部組織及超額利潤分享機制，充分授權，形成了相對有競爭力的合伙人運行體系。目前，公司面向核心業務骨干推出了第一期股票期權與限制性股票激勵計劃，初步搭建了經營層與全體股東利益一致的股權架構及長、短期激勵機制。

合力泰：客戶的訂單金額大 需要提前備貨

問：二期員工持股什么時候執行？

答：第一期已完成，第二期由于配資沒有到位，所以順延六個月，公司將盡快進行。

問：今年上半年公司整體的經營情況怎么樣？

答：上半年區別于行業的波動，公司經營平穩，如計劃進行，訂單飽滿。

問：一季度來看收入、利潤增長是很好，但是現金流不是很好？

答：一線客戶占比增長，客戶的訂單金額大，需要提前備貨，后期隨著訂單的釋放，逐漸收回，行業特點。

問：納米晶材料和LCP材料的管理是如何進行的？

答：公司現在兩類材料，一類是跟無線充電相關的，一類是和5G相關的。公司未來發展要從傳統的模組類產品向上游核心材料延伸。公司計劃直接進入高端的材料領域。現在布局了兩個公司，上海藍沛新材料和安締諾。藍沛新材料以無線充電為主，安締諾主要是5G為主，兩者也互相有交叉。新材料是一個獨立的副總裁在運營。它的體系跟原來的體系完全不一樣，以原來的研究院為基礎，公司請到一些非常知名的院士或者是博士后，成立了各種各樣的新型材料的研究所或者是工作站，工作直接匯報給副總裁，效率非常高。

問：從明年開始業務的增長是否還是會來自傳統業務，如觸控顯示和攝像頭，還是新的產品？

答：未來三年來看，觸顯的增長點不會太大，產品成熟因此毛利高，毛利占有一定優勢，也是公司主要的盈利和現金流。攝像頭的增長比較快，FPC從2016年開始布局，預計會呈現大幅增長。2016年公司還投建了電子紙和玻璃蓋板兩個項目。這三項加上攝像頭預計未來三年增量較大。預計到2021年會超過觸顯。FPC和玻璃蓋板，以及我們作為市場定義者的電子紙毛利較好。另一個在未來快速成長的版塊是材料類和無線充電類。無線充電與客戶在研發過程，公司全員式參與，進行全面定義，公司有絕對的市場優勢和技術優勢。5G材料類中最主要的是屏蔽材料，發射端的FPC和柔性FPC。FPC、COF、吸波材料和屏蔽材料都在進行測試。

問：整體客戶結構介紹以及大致客戶主要供應的產品類型？

答：1）從手機方面來看，國內的四大品牌在公司營收占比提升非常快；2）外研的ODM全面切入到內研；3）產品線從以前單一產品發展為全部開放，包括攝像頭、指紋、觸摸屏、顯示屏。并在發展新型材料端的研究，如5G材料和無線充電材料。同時也在積極開拓海外客戶。

問：從公司的經營層面解讀貿易戰對電子消費產業鏈的影響？

答：一方面看清單和相關的產品，目前涉到手機等產品。另一方面要看目前的生產狀況，自從美國提出貿易戰以來，對電子產業生產沒有特別的影響。根據公司情況和訂單來看，沒有任何的影響。