出品|網易清流工作室

作者|劉亞丹、翟耀媛  主編|趙妍

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30億布局的新能源汽車項目至今未動工；年報披露進展順利的6.2億贛西危廢項目實際未啟動，當地政府回應，“沒聽過東旭，省廳有文件，我們江西省危廢統一處理，不允許其他公司進入。”清流工作室跟蹤調查了東旭系近幾年投資的多個投資額度超過5億元以上的項目，發現至少5個項目都面臨停工、未啟動或者資金不足的情況。一位接近東旭集團的業內人士稱：“東旭現在較少做實業了，炒概念融資圈錢比較多?！?/i>

12月2日晚間，東旭光電（000413）公告稱，公司股票自2019年12月3日起將繼續停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。同時，上清所2日晚間公告，16東旭光電MTN002，應于2019年12月2日付息及回售部分本金兌付，由于流動性緊張，截至到期付息兌付日終，公司未能按照約定籌措足額償付資金，“16東旭光電MTN002”不能按期足額償付利息和回售部分本金兌付。

這意味著，由11月開始發酵的東旭危機還在延續。11月18日，東旭光電的兩支債券到期，涉及20.1億元無法兌付。而根據東旭光電披露的《2019年半年度報告》，截至6月末，公司持有的貨幣資金余額為196.08億元。充足的貨幣資金，卻無法償還20.1億元的債券，一時間引起A股市場的質疑。

一位接近東旭集團的業內人士告知清流工作室：“東旭現在較少做實業了，炒概念融資圈錢比較多。”近5年，東旭光電經營活動帶來的現金流只有31.52億，而同期投資擴展業務卻花掉205.88億元。近5年，將近290億元的籌資額并沒有帶來明顯的產能輸出。

“還沒有動工”、“沒建，具體原因不知道”、“資金不足，目前停工了”……近日，清流工作室跟蹤了東旭系的多個項目，發現不少2017年、2018年就已經中標的項目，目前都沒有動工。

截止到發稿前，東旭光電的公開電話一直占線，清流工作室未能取得東旭光電的回應。

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巨額擴張被指“炒概念融資圈錢”

“不是在擔保，就是在擔保的路上”，這是東旭光電的一位投資人對其的描述。債券到期的前夕，東旭光電的融資、借款步伐并未停止，僅僅是這次債券到期的前半年，東旭光電對子公司的借款、融資擔保就有6筆，擔保金額從2000萬元，到20億元不等。

而截至10月10日，東旭光電為其旗下一家三級子公司擔保后，公司及其控股子公司的擔保額度總額為89.91億元。

而現實卻是，東旭光電近幾年的經營性現金流非常薄弱，現金流缺失嚴重，從2015年的17.80億，降低到2018年的3.88億元。

2015年至2018年，東旭光電4年間3次定增，合計募集資金約187億元，同時發行了兩次債券。與之對應的是，東旭光電的加速擴張。

2016年東旭光電收購上海碳源匯谷新材料科技有限公司（下稱“上海碳源匯谷”）50.5%的股權。2017年，東旭光電正式布局新能源汽車板塊，先是以30億元的價格購買上海申龍客車有限公司（以下簡稱“申龍客車”）100%股權，后又宣布投資30億在四川綿陽建設新能源汽車生產基地。同時，東旭光電還收購了深圳市三寶創新智能有限公司30.28%的股權。

幾年收購擴張之后，東旭光電已經進入了凈還款期。

清流工作室梳理發現，東旭光電近5年來，經營活動帶來了31.52億的現金流入，同期投資擴展業務卻花掉了205.88億元。經營活動帶來的現金流，遠遠趕不上債務到期的速度。這次債券到期只是一個開端，后續東旭光電還有更多的債務到期。三季報顯示，其短期借款和一年內到期非流動負債分別達到了101億元和32億元。

近5年，東旭光電龐大的投資背后，是近290億的凈籌額。這都表示，東旭光電近幾年主要依靠融資在擴張。

事實上，這也是整個東旭系的現狀。東旭集團旗下的三家上市公司—東旭光電、東旭藍天（000040）、嘉麟杰（002486），都呈現股權高質押、大擴張的特點。

清流工作室了解到，這幾年，東旭系購入金融機構股本已成常態，東旭集團還是西藏金融租賃、金鷹基金，衡水銀行等多家金融機構的絕對控股股東。

新能源汽車、石墨烯、房地產、光伏、生態環保、金融……這家玻璃設備制造廠，近幾年的業務版圖不斷擴張，涉足了各大“網紅”領域。在不到9年時間內，資產從十多億，擴展到2000多億元。

多項目未啟動

東旭系對外擴張的版圖雖然大，但這些投資真正為公司帶來貢獻的卻并不多。

清流工作室聯系到東旭光電2018年布局的一項30億新能源汽車項目。根據東旭光電公告，2018年2月公司在宿遷投資30億元，建設年產5000輛新能源客車和50000輛新能源物流專用車生產基地項目（下稱“宿遷項目”），其中一期項目計劃于2018年動工建設，建設周期18個月。但是負責該項目的宿遷區運河產業園管委會的工作人員近期向清流工作室透露，該項目目前還沒有啟動，“沒建，具體原因不知道”。

東旭光電涉訴新能源汽車產業，始于2017年的一筆對外收購。當年10月，東旭光電以30億收購了申龍客車100%股權，進軍新能源產業。

這筆收購完成后，東旭光電的公告就不時發布對申龍客車的擔保和投資。2019年，在東旭光電近期的擔保中，就有一筆20億元對申龍客車的擔保。

于此同時，東旭光電也在面臨申龍客車業績不及預期、帶來應收賬款飆升的負面效應：2019年上半年，申龍客車的表現并不佳，營業收入6.54億元，遠低于去年同期10.22億元的利潤。而收購申龍客車后，2017年至2018年，東旭光電應收賬款余額增幅分別為341.46%、82.29%。

清流工作室的調查顯示，類似于上述新能源產業項目，東旭光電近來年的多個募投項目，都出現了項目未啟動、或延遲啟動的情況。比如2015年東旭光電募投80億元建設的項目之一“第5代TFT-LCD用彩色濾光片(CF)生產線項目”，項目預計周期25個月，也就是說2017年該項目就應該建成。但是截至到2018年底，該項目的進度只有30.92%。

2016年8月，東旭光電非公開發行募集資金70億，但是截止2018年9月30日，該筆募投資金只使用了15億，剩余未使用資金高達55億元。

不僅是東旭光電的諸多項目沒有進展，清流工作室統計了東旭系旗下多個投資額度超過5億元以上的項目，發現不少項目都面臨資金不足、沒有進展或者項目改變的情況。

前述接近東旭集團的業內人士稱：“很多實業的項目，東旭進來之后，就開始打概念，比如環保、航空等等，但還是有很多不知情的參與進來。”

環保、新能源，是東旭藍天近幾年投入的一個重要方向。東旭藍天前身為深圳寶安地產，2015年被東旭集團以23.64億元控股后，在2016年注入新能源，啟動能源業務。東旭藍天2017年大舉進入生態環保產業，當年5月收購星景生態環?？萍迹ㄌK州）有限公司（以下簡稱“星景生態”）承載生態治理、環境修復等業務，7月又收購江西泓偉環境治理科技服務有限公司（以下簡稱“泓偉環境”）以投資贛西重大危廢處置項目等標的，正式啟動生態環保業務。

同年12月18日，東旭藍天剝離地產業務，形成新能源和生態環保雙板塊格局。但是清流工作室發現，上述收購投資的項目幾乎都沒有實質開展。

2018年1月，東旭藍天全資子公司星景生態中標云南省曲靖市麒麟區現代農業示范園PPP項目，項目總投資11.76億，東旭藍天公告稱該項目是公司生態環保業務戰略規劃逐步落地的又一體現。但是曲靖市農業局告訴清流工作室，該項目在前期投入1億左右之后，現已因為資金不足而停工。

此前2017年8月，東旭藍天還與河北邢東新區管理委員會（以下簡稱“邢東新區管委會”）簽訂總金額不低于35億元固廢處理、河道治理的戰略合作協議。但是清流工作室從邢東新區管委會處得知，該項目目前也還未啟動，雙方的合作沒有正式開始，當地政府報告里關于此項目的進展稱“適時啟動。”

除此之外，清流工作室從泓偉環境獲悉，東旭藍天2017年通過收購泓偉環境而投資的贛西6.2億元重大危廢處置項目（以下簡稱“贛西危廢”項目），目前也沒有動工。該項目的處置范圍會涉及到江西省宜春市，但是宜春當地的環保局辦公室告訴清流工作室：“我沒有聽說我們這里有增加危廢的處理能力，而且我們省廳出具過文件，由一個專門公司統籌全省的危廢處理工作，所以不允許其他（危廢處理公司）進入到我們江西省內。我也沒有聽說過東旭藍天和泓偉”。該項目的公告示范區—江西省新余市分宜縣也未啟動該項目，當地環保局稱：“這個項目，我們領導不讓做。”

此前東旭藍天曾公告稱，贛西危廢項目全資本金稅后投資收益率將超過20%，并且在2018年的年報中稱“公司在贛西地區重點布局的危廢處置中心及工業廢渣資源化清潔生產示范項目推進順利?！?/p>

值得一提的是，2018年2月東旭藍天曾公告宣布中標云南永勝提升人居環境18.53億ppp項目，但是該項目目前已經換標，并不是由東旭藍天投資建設。此前該項目曾作為東旭藍天2018年轉型環保的重要標的之一。負責招標該項目的永勝縣住建局告訴清流工作室：“這個項目目前已經在建，但不是東旭在做，東旭那個已經廢標了，東旭要求的投資回報率太高，超過了我們的財政承受”。

在東旭藍天的公告中，清流工作室也并未找到關于該項目廢標的公告。建筑工程領域的專業律師馬敬山指出：“如果這個項目對上市公司的未來前景很重要，并且涉及到投資人的利益，（廢標）是需要公示的。即使不是公告公示，在上市公司年報里面也需要公示?！薄?/p>

上海漢盛律師事務所殷豪律師認為：“這種情況，一個要看上市公司信批規定相關的法律法規，也要看項目的金額占上市公司凈資產的比例大不大。”東旭藍天三季報顯示，該公司的凈資產為140億元，18.53億元大概占據該公司凈資產13.24%。

根據證監會發行的《上市公司信息披露管理辦法》第三十二條：“上市公司披露重大事件后，已披露的重大事件出現可能對上市公司證券及其衍生品種交易價格產生較大影響的進展或者變化的，應當及時披露進展或者變化情況、可能產生的影響?！蓖瑫r，《證券法》第六十九條規定，上市公司信息披露資料，有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，發行人、上市公司應當承擔賠償責任。

劉亞丹是清流工作室高級作者，常駐廣州。翟耀媛是清流工作室研究助理，常駐北京。

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