報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)1.46億元主營業(yè)務(wù)收入，同比增長21.4%；實(shí)現(xiàn)2532萬元凈利潤，同比增長31.34%，對應(yīng)EPS 0.14元。上述業(yè)績符合預(yù)期。

　　節(jié)能燈管、汽車燈是盈利增長主要動力

　　受益于11條節(jié)能燈自動化設(shè)備全部投產(chǎn)，節(jié)能燈管收入增幅高達(dá)72％，占總收入的權(quán)重上升至26％，毛利率穩(wěn)定在18.9%左右；HID燈收入增幅為30％，占總收入的權(quán)重上升至30％％，毛利率繼續(xù)維持在56％以上。頂 點(diǎn) 財 經(jīng)

　　HID燈進(jìn)入OEM市場：需要忍受認(rèn)證的煎熬

　　與吉利汽車配套的HID燈泡、鎮(zhèn)流器方面的認(rèn)證工作已基本完成。公司主要為吉利遠(yuǎn)景二代的豪華版配套，供應(yīng)HID燈泡和自產(chǎn)的二代超薄鎮(zhèn)流器。吉利遠(yuǎn)景為1.8L，預(yù)計二代市場售價在8萬－10萬，2007年底上市。

　　上海大眾HID燈泡的技術(shù)認(rèn)證進(jìn)程進(jìn)行中。我們前期拜訪了上海大眾，獲悉雪萊特(行情論壇)已被“定點(diǎn)”（有資格向整車廠批量供貨），供應(yīng)HID燈泡（相關(guān)鎮(zhèn)流器由上海華科提供），其機(jī)器樣件已在德國做壽命試驗(yàn)（實(shí)驗(yàn)要求縮減至3000個小時，4個多月）。我們預(yù)計，按照試驗(yàn)進(jìn)度，2008年初期，雪萊特有望最終通過認(rèn)證。一旦通過上海大眾認(rèn)證，更準(zhǔn)確的說，是苛刻的德國大眾認(rèn)證，公司無異于拿到進(jìn)入其他整車廠的“PASS”。。

　　整車認(rèn)證門檻非常高，一般持續(xù)2－3年，但我們對公司最終通過認(rèn)證持樂觀態(tài)度。目前，AM市場競爭者眾多，但OEM市場只有雪萊特在進(jìn)行相關(guān)認(rèn)證，歷時已經(jīng)一年半。從公司的技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性看，我們認(rèn)為公司最終能通過整車認(rèn)證。相對而言，我們更看重上海大眾的認(rèn)證。

　　HID燈：AM市場競爭面臨加劇，毛利率存在下降壓力

　　HID燈毛利率較高（1H07 56.75%），過高的毛利率引來眾多新競爭者，多家原來生產(chǎn)普通鹵素汽車燈泡的廠家開始進(jìn)入。調(diào)研獲悉，雪萊特的HID套裝燈在1000元左右（自主品牌和貼牌并舉，燈泡和鎮(zhèn)流器都能供貨，2007年預(yù)計銷售120萬只燈泡），但新進(jìn)入者－佛山照明(行情論壇)的HID套裝燈僅在500－600元間（自主品牌，僅生產(chǎn)燈泡，鎮(zhèn)流器外購，2007年預(yù)計銷售10萬只燈泡）。因此，公司在HID燈領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢將受到?jīng)_擊，產(chǎn)品毛利率存在下降空間，這必將逼迫公司盡快進(jìn)入OEM市場。

　　維持盈利預(yù)測和推薦的投資評級

　　維持對公司2007-2009年6137萬、8591萬、1.2億元的盈利預(yù)測，對應(yīng)EPS分別為0.33元（57x PE）、0.47元（40x PE）和0.66元（29x PE），繼續(xù)維持對公司“推薦”的投資評級。需要強(qiáng)調(diào)的是，公司進(jìn)入整車廠OEM市場后的快速放量，可能使得業(yè)績超預(yù)期，然而，漫長的認(rèn)證過程將給公司和投資者帶來煎熬。更直觀的說，“整車認(rèn)證”是一個燒錢的過程，很多小零部件企業(yè)在這個過程中死去；但我們相信，雪萊特是一個“燒得起錢”的公司，在他“燒不起錢”的時候，已經(jīng)進(jìn)入OEM市場，迎來業(yè)績的爆發(fā)式增長。