LED業務利潤佳：士蘭明芯現已經成功開發出了高亮度的LED芯片，并且與臺灣新世紀光電合作，共同打包戶外顯示屏所需進入批量生產階段，并取得了良好的銷售業績。2009年，士蘭明芯通過優化工藝進一步改善了產品性能，并根據市場形勢的變化及時擴充了中后道設備產能（從2.5億粒/月提高到5億粒/月），還新購置31片機型MOCVD設備2臺（2009年年底已到貨，目前在調試中），從而確保了其產出規模的進一步擴大，提升了競爭力。

　　集成電路/二極管代工業務增加獲利穩定性：公司表示其制作芯片交貸給Diode，敦南，及SipEX，長電，固锝等廠商，其中不少廠商皆為半導體品牌商(Diode，敦南，及Sipex)，我們與市場渠道(封裝廠，半導體通路商，國內芯片商)印證后，得出士蘭微已有至少一半半導體產能轉型成芯片代工，市場半導體產能相對緊俏的情況下，我們認為士蘭微此一轉型策略，與其過去芯片銷售策略(多為與國外大廠類似的設計，以較低的價格搶市場的策略)相較，有相對穩定的獲利。

　　盈利預測與估值：士蘭微于去年底，增訂了2臺32片MOCVD機臺，相較目前產能增幅約為六成，除此之外，公司也于年初自日本引進了一月產能約5萬片的6吋線，預估將于第三季安裝成，此一新增產能約占現有產能的65%(目前產能為5吋線月產能約 8萬片及6吋線產能 2萬片)，預計2010、2011年公司營業收入分別為13億元、18億元，凈利潤分別為1.9億元和2.6億元，對應EPS為0.47元和0.65元。我們給予公司2011年30倍PE，目標價19.5元，首次給予“買入A”的投資評級。（編輯:FJ）