日前，澳洋順昌披露2010年年報及2011年1季報。公司年報實際業績與業績快報基本一致。2010年實現營業收入12.17億元，同比增長62.16%;利潤總額1.37億元，同比增長124.84%；歸屬于母公司所有者的凈利潤8234.13萬元，同比增長120.63%；基本每股收益0.45元。公司擬向全體股東每10股送3股派0.5元人民幣現金(含稅)；同時，以資本公積金向全體股東每10股轉增7股。

　　公司1季報營業收入3.59億元，同比增長37.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2819萬元，同比增長30.26%；基本每股收益0.15元。公司預計2011年上半年業績同比增長20%-50%。

　　盈利預測與投資建議。公司目前金屬物流配送業務產能利用充分，該業務未來將主要依賴于下游需求以及產能釋放帶來的配送量的增加。預計2011、2012年公司加權綜合產能同比將分別增長45.2%和23.8%(綜合產能按照“鋼板產能+鋁板產能&timES;4”計算)。此外，我們假設：

　　(1)金屬物流市場不出現急劇萎縮，公司鋼板、鋁板噸收入2011-2013年持平，分別為6000元和24000元，與2008年水平相當；

　　(2)假設小額貸款業務可貸資金規模僅借助利息收入實現滾動增長(即無新增外部融資、新增資本金以及向股東借款的情況發生)，若增加外部融資提高可貸資金規模，這塊業務存在超預期的可能；

　　(3)保守起見，我們暫不考慮2012年開始的LED項目業績貢獻。

　　我們預計，公司2011-2013年年營業收入將分別達到15.7億元、20.5億元和22.1億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.16億元、1.50億元和1.71億元，對應每股收益為0.64元、0.82元和0.94元(考慮送轉股后全面攤薄每股收益分別為0.32元、0.41元和0.47元)，當前(4月25日)股價對應2011、2012年的動態PE分別為約29.7倍和23.1倍；若考慮LED項目，并依賴于公司的盈利估算，按照2012年LED項目釋放20%的產能并貢獻相應業績，則公司2012年每股收益將達到1.07元(考慮送轉股后為0.54元)，當前動態PE僅為17.7倍，繼續給予“增持”的投資評級。