遠方光電主營LED檢測設備制造，目前A股市場掛牌上市公司中，并沒有可比較企業。資料顯示，遠方光電目前占據大陸LED檢測設備市場份額的半壁江山。

　　在招股說明書中，遠方光電對LED產業的前景描述極盡溢美之詞，同時透露大陸LED產業的躍進式發展是支撐公司業績快速提升的基礎。然而，2011年國際LED產品價格出現暴跌，產業環境出現惡化，眾多行業巨頭業績滑坡，由此可能對遠方光電產生的影響，公司卻沒有絲毫論述。

　　來自券商的多份研究報告顯示，經過2010年、2011年的快速發展，大陸 LED產業鏈條已呈現過剩趨勢。投資者不禁質疑，海外產業鏈條的動蕩難道不會傳導到遠方光電身上?

　　產能能否消化

　　2010年遠方光電營收水準、盈利水準同比放大超過一倍。然而，2011年公司業績增幅已難再保持強勁勢頭，2011年前三季度公司營業收入為1.4億元人民幣，僅較2010年業績出現微幅放大。

　　遠方光電業績增幅下降的背后，國際LED產品市場已經呈現出一片凄風冷雨。

　　一位券商行業分析師介紹，“目前全國各地在建的超大型LED項目有超過50個，總投資規模超過2000億元人民幣。雖然各地地方政府推出稅收優惠、政策補貼的各種措施大力推動LED專案，但國際LED產品價格暴跌，對各企業的投資沖動造成了抑制。很多項目雖然動輒投資30億~40億元人民，但實際進度緩慢，有些專案甚至進入停滯狀態。”

　　“LED檢測設備行業，屬于產業鏈條中的交叉子行業，對行業景氣度變化尤其敏感。”上述分析師認為，2010年中國大量新建LED芯片生產線、封裝生產線竣工投產，直接拉動了相關檢測設備的需求。未來，如果國際LED產品價格不能快速提升，大陸 LED相關生產線的開建速度將進一步放緩，傳導到遠方光電上，其市場不排除出現萎縮的可能。

　　實際上，根據招股說明書的提示，遠方光電IPO資金投向擴建LED檢測設備產能，擴建完成后新增產能將是現在產能的1.5倍。

　　LED行業依靠高投資實現高增長，一旦投資降溫，產業環境轉冷，遠方光電IPO擴建的成倍放大的產能，又能否被市場所消化?

　　從賣產品到“賣”股權

　　與大多數因為資金匱乏，進行股權融資的企業相比，遠方光電貌似不差錢。

　　根據招股說明書披露的資料，截至2011年9月30日，遠方光電銀行存款高達1.14億元人民幣。2010年12月31日公司存款更是高達1.35億元人民幣，占到當年總資產比例高達76%。

　　按照本次IPO招股的預計目標，1500套LED檢測設備擴建專案擬投入1.15億元人民幣，研發中心投入4800萬元人民幣，銷售網絡投入1500萬元人民幣。

　　公司銀行存款高達1.14億元人民幣，巧合的是LED檢測設備擴建專案剛好相當。自有資金完全可以解決擴產的資金需求，遠方光電卻急于上市融資，讓業內大呼看不懂。

　　業內人士認為，現在實業投資日趨艱難，而LED行業又處于行業集體下滑的拐點，“賣”股權顯然比賣產品更能“賺錢”。作為一家典型家族式企業，股票IPO融資后巨大的財富增值，似乎更是公司實際控制人潘建根、孟欣夫婦垂涎的“肥肉”。目前潘氏夫婦通過直接和間接持有遠方光電股份合計超過70%，預計IPO完成仍將以60%的股權對公司實現絕對控股。

　　遠方光電預計籌資1.7億元人民幣，總計發行股份1500萬股，股票上市股價將超過20元人民幣，潘氏家族的財富通過二級市場的放大將達到百億元水準。

　　建設項目不差錢，卻轉投股市忙圈錢。遠方光電進入股市的“誠意”讓不少二級市場投資者也感到了不安。

　　利亞德：專利“注水”現金缺

　　利亞德主營LED顯示幕生產，與利亞德主業接近的A股掛牌上市公司共有4家，分別為洲明科技、聯建光電、雷曼光電、奧拓電子。

　　資料顯示，以復權收盤價計算，目前洲明科技、聯建光電兩只股票跌破發行價，雷曼光電、奧拓電子股價也離破發不遠。

　　LED顯示幕屬LED產業鏈條中的下游產品，大陸 LED顯示幕生產企業眾多，各家的規模差距沒有拉開，行業集中度非常低。目前已經掛牌的4只股票或破發，或勉強維持在招股價格之上運行，顯示出投資者對利亞德所處LED顯示幕這一細分子行業投資信心不足。

　　行業地位并不突出

　　與洲明科技等4家企業相比，利亞德因為參與奧運會以及兩會等多個政府專案，具備一定的行業知名度和影響力。

　　但是從主營業務收入水準上，利亞德與其他幾家非常接近。按照2010年公告的資料，利亞德營收為3.7億元人民幣，洲明科技、聯建光電、奧拓電子、雷曼光電分別為5.01億元人民幣、3.5億元人民幣、2.2億元人民幣、2.06億元人民幣。

　　雖然利亞德號稱LED顯示幕行業的領先者，但實際上公司具備的核心技術并沒有太多過人之處。

　　利亞德招股說明書披露，公司已獲得和正在申請的各項專利多達116項。但仔細閱讀相關報表后不難發現，所謂的專利，水分頗多。

　　截至目前，利亞德已獲授權的專利68項，其中發明專利少得可憐僅為5專案，其余的均為價值有限的實用型專利和外觀專利，僅外觀專利就多達17項。

　　此外，利亞德已獲授權的5項發明專利獲得時間均在2002年，一位行業人士告訴《中國經營報》記者，“LED產業技術更新速度極快，有些技術一年時間就會被淘汰，10年前的專利現在又有多大價值值得懷疑。”

　　目前利亞德正在申請中的專利有48項，包括發明專利30項，最早申請日期為2008年。按照中國專利正常受理申請周期一般約為3年，截至IPO招股前仍沒有任何專利獲得認證。

　　“如今不少企業為了顯示自己的科技含量，往往在上市前集中申請專利，而實際上其專利通過概率或科技含量并不高。擬上市公司以此來包裝往往也可以多圈錢。”一位長期關注IPO市場的人士說，在與同業的競爭中，利亞德技術優勢并不明顯，但發明專利的集中申請卻很明顯。

　　現金狀況捉襟見肘

　　公開信息顯示，2009年、2010年兩年，利亞德借款分別為2200萬元人民幣、4400萬元人民幣。2011年7月至10月之間，利亞德共向北京銀行旗下的兩家分行以及江蘇銀行申請了四筆借款，合計金額5200萬元人民幣，創下近3年來的最高水準。

　　“如果資金狀況理想，利亞德不會采用銀行借款進行融資。”孔迪告訴記者，銀行融資相對手續復雜，融資成本也比較高，在一定程度上反應了利亞德回款速度較慢，在企業運轉過程中存在資金缺口。

　　按照招股書披露的資訊，IPO募資中的80%將投向LED產業園項目，合計金額超過2.8億元人民幣。記者仔細查閱專案資金分配后卻發現，公司重金打造的LED產業園，工程建設費用、安裝費用就占去了1.8億元，購置生產設備的費用卻只有6000萬元人民幣，剩下的4000萬元人民幣則將被補充到公司流動資金之中。

　　按照上市公司通常做法，在IPO募股資金到賬之后，往往會用一部分資金用于償還銀行借款，名義上是提高資金運用效率，實際上就是用IPO的錢補銀行的窟窿。