南大光電是國內唯一量產LED芯片用MO源的企業。南大光電是專業化生產擁有自主知識產權MO源的企業，是全球四大MO源供應商之一，也是國內唯一實現產業化的企業，10~11年，伴隨著LED背光的滲透率提升，公司各類MO源取得快速增長。

　　照明市池暖，國內芯片廠商受益顯著。LED照明是本輪行業景氣提升的最大推動力量，且持續時間有望延續。未來，中國有望繼續成為LED照明產業的全球制造中心，而在客觀上需要產業鏈上游各個環節與之配套。在芯片國有化政策的支持下，行業注入新的發展動力，國內龍頭廠商有望脫引而出。

　　從設備保有量計算，MO源需求量有望翻番。2012年末，我國MOCVD設備保有量為917臺，開工率不足50%。保守估計，未來每年新增加的MOCVD約120臺左右，且增加的新機器主要為4英寸機，隨著開工率不斷提升，MO源需求量也將快速增長。我們測算，2015年末，國內MO源需求量將達到35噸，與2013年相比成長78%。

　　技術壁壘導致行業競爭格局穩定。MO源行業研發和生產工藝技術、品牌準入、人才壁壘較高，在全球范圍內，能達到量產出貨水平的公司屈指可數，MO源行業具有寡頭壟斷市場特征。由于四大工廠均處于產能緩慢釋放的階段，故現有競爭格局在長時間內將會保持相對穩定的狀態。

　　需求拉動即將起效，盈利能力仍有保證。三甲基鎵自2011達到價格高點后，逐步走如價格下降的軌道，目前在低位徘徊，而三甲基銦與三乙基鎵由于良好的性能優勢和技術壁壘，價格雖有下滑，但毛利率依然較高。芯片擴產對MO源需求的拉動，預計將有望在未來的兩個季度內反映出來，而MO源價格下滑的幅度，也將有望逐步趨緩。

　　合金法降低成本的技術具有不可復制性。公司采用獨特的合金法生產MO源，使其生產成本顯著低于傳統工藝，這是公司參與市場競爭的重要保證。由于該方法具有完整的自主知識產權，采用自主設計的生產線進行生產加工，故短期內具有不可復制性。

　　盈利預測與估值：預計，南大光電2013~2015年營業收入分別為2.06億元、3.00億元、4.41億元，歸屬凈利潤分別為8872萬元、12344萬元、17542萬元，攤薄EPS分別為0.88元、1.23元、1.74元。目前，LED產業鏈上活躍度較高的上市平均PEG水平為1.41，結合公司的產業地位和成長能力看，我們認為公司可以支撐的PEG在1.75倍左右，對應價格區間39元，首次覆蓋給予公司“買入”評級。