4月15日，晶盛機電因股價大漲而發布股票交易異常波動公告。引發公司股價大漲的誘因，是公司此前發布的一則收購公告。

　　近日，公司稱擬收購杭州中為光電技術股份有限公司(以下簡稱“中為光電”)51%股權，隨后公司股價連續漲停。

　　值得注意的是，晶盛機電自2012年上市以來經營狀況每況愈下，而備受關注的藍寶石業務也不及預期，此次公司擬收購的中為光電在2014年凈利潤僅為1.5萬元，而此前投資中為光電的5家PE將在此次收購中全身而退。

　　收購IPO棄兒 五PE全身而退

　　4月9日晚間，公司公告稱其擬變更超募資金項目“年產25臺區熔硅單晶爐建設項目”，使用其中1.38億元用于收購中為光電51%股份。

　　中為光電成立于2005年，主要生產光機電一體化生產設備，光源測試儀器、自動化儀器儀表、光學元件。

　　雖然晶盛機電對標的公司前景非常看好，但市場分析人士認為，中為光電與上市公司遠方光電同屬LED照明檢測行業，目前遠方光電為該行業龍頭企業，由于LED照明檢測屬于一個細分的小行業，業內公司容易進入發展瓶頸。

　　此外，在2013年IPO財務核查之前，中為光電一直致力于獨立上市。浙江省環境保護廳早在2012年4月19日便發布了《關于杭州中為光電技術股份有限公司上市環保核查情況的公示》，隨后，中為光電也順利進入創業板IPO排隊名單，但2013年初的IPO財務核查階段，不幸折戟。

　　在終止IPO后，潛伏中為光電的眾多PE便難以退出。據《關于收購杭州中為光電技術股份有限公司51%股權的可行性研究報告》顯示，目前投資中為光電的PE達8家，其中浙江華睿富華創業投資合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“華睿富華”)在2012年7月以后才進入(華睿富華營業期限為2012年7月3日至2019年7月2日)。

　　然而，讓投資者感到不解的是，作為擬在創業板上市的中為光電2014年營業利潤為-791萬元，凈利潤僅為1.5萬元。

　　作為可比上市公司，遠方光電近年來業務并未發生較大波動，一直處于平穩增長狀態，其2014年實現營收2.1億元，實現凈利潤9035萬元，凈利率超過40%。遠方光電同時在2014年年報中表示“2014年照明行業發展迅速，景氣度不斷提升，市場規模和空間得到進一步拓展”。顯然， 中為光電低下的盈利能力并非市場原因。

　　上市未成，盈利能力又下滑的如此明顯，深陷其中的投資機構顯然不會無動于衷。

　　對此，一位長期從事股權投資的業內人士表示，“在投資企業上市失敗的情況下，多數投資機構會選擇將投資企業賣給上市公司來尋求退出。”

　　根據交易方案，若晶盛機電成功收購中為光電，則投資中為光電的八家PE中有五家公司可以全身而退。

　　數據顯示，其中浙江華林投資管理有限公司、 杭州德碩投資咨詢有限公司 、杭州友蘭投資咨詢有限公司 、浙江信德豐創業投資有限公司 、浙江華睿弘源智能產業創業投資有限公司五家PE，此次合計將轉讓手中持有中為光電全部795萬股(占中為光電總股本的10.6%)，成功套現2861萬元，從而完全退出中為光電。

　　主業現窘境

　　早在上市之前的2011年，晶盛機電分別實現營收和凈利潤8.2億元和3.3億元，上市當年(2012年)，上述兩項數據則變為5億元和1.7億元，營收和凈利潤雙雙下滑并未就此止住。

　　2013年，晶盛機電實現營收僅1.8億元、凈利潤4297萬元，這一狀況在2014年稍有改觀，截止到2014年末，晶盛機電的營收和凈利潤數據分別為2.5億元和6431萬元。

　　在營收和凈利潤雙雙下滑的同時，回款也愈發艱難。

　　晶盛機電2013年應收賬款達1.96億元，超過當年的營業收入，部分應收款被以物抵債和協議免除的方式解決。如晶盛機電2013年與東方電氣集團峨嵋半導體材料有限公司(以下簡稱“峨嵋半導體”) 簽訂了以物抵債協議，約定峨嵋半導體以價值為1695萬元的多晶硅原料等抵償應付給晶盛機電的貨款1695萬元;浙江雙鴿新能源股份有限公司2013年以價值為348萬元的多晶硅料等抵償應付給本公司的貨款644萬元，近300萬元余款被協議免除。

　　不過，晶盛機電獲得的這些償債貨物迅速貶值，晶盛機電在2014年年報中表示：“本期因電池組件的市場價格下降，對原材料債務重組抵貨的組件按照賬面價值高于可變現凈值的差額計提減值準備賬面價值計提減值準備331萬元。”

　　通過相關政策，晶盛機電在2014年將應收賬款余額減少至6917萬元，但剩下的應收賬款卻面臨愈加難以收回的境地。

　　公司2014年應收款賬面余額1.04億元，壞賬準備3510萬元，應收款賬面價值6917萬元，壞賬計提比例達34%，2013年這一數據僅為18%。其中晶盛機電2014年對英利能源(中國)有限公司(以下簡稱“英利能源”)的應收賬款為3387萬元，壞賬準備為970萬元，計提比例接近30%;同期對浙江金宏應用材料科技有限公司(以下簡稱“金宏科技”)應收賬款余額為1364萬元，壞賬計提為1023萬元，計提比例高達75%，晶盛機電對此的解釋為金宏科技“經營情況不善且資金周轉困難”，目前金宏科技已被列入全國失信被執行人名單中，失信被執行人行為具體情形為“其他有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務”。

　　在主營業務發展不力的情況下，募投項目進展也被放緩。晶盛機電最大單一募投項目“年產300臺多晶鑄錠爐擴建項目 ”預定可使用狀態日期為2014年6月30日。但截至2014年末，投資進度僅為9.06%，“項目到達預定可使用狀態日期”也變為2016年6月30日。

　　在主營業務遭遇困境的同時，被晶盛機電寄予厚望的藍寶石業務發展也難言樂觀。晶盛機電于2011年開始涉足藍寶石領域，當年1~9月投入藍寶石研發的費用為299萬元。

　　隨后，晶盛機電分別于2013年和2014年設立內蒙古晶環電子材料有限公司(以下簡稱“內蒙古晶環”)和浙江晶瑞電子材料有限公司(以下簡稱“晶瑞電子”)，分別用于建設“年產2500萬mm藍寶石晶棒生產項目”和“月產10萬片藍寶石切磨拋項目”，其中內蒙古晶環以65kg為主的藍寶石晶體生長爐實現批量出貨。

　　內蒙古晶環2014年實現營收898萬元，但虧損高達298萬元;晶瑞電子同年營收為零，凈利潤為-167萬元。

　　鑒于此，東北證券在3月的研報中將“藍寶石業務不及預期”作為投資晶盛機電的風險提示之一。

　　記者就上述問題致電晶盛機電，但并未得到回復。