日前，停牌近一個月的廣東甘化(000576)剛復牌，便收到了公司董事長胡成中的辭職報告。該消息不管是對投資者來說，還是對正籌劃轉型軍工行業的廣東甘化來說，都有些突然。

　　值得關注的是，胡成中和他控制的德力西集團的股票質押率非常高：德力西集團持有廣東甘化1.84億股，占比41.55%，其中1.8億股處于質押狀態，質押比例為97.8%;胡成中個人持有的635萬股，也有633.75萬股被質押，質押比例為99.8%。

　　股票復牌董事長辭職

　　日前，廣東甘化正籌劃以6.6億元的價格收購軍工企業四川升華電源科技有限公司100%股權。這也是繼今年7月收購沈陽含能金屬材料制造有限公司45%股權后，廣東甘化第二次收購軍工資產。公司股票自9月17日開市起停牌。

　　停牌了近一個月后，10月10日，廣東甘化復牌。受公司轉型軍工行業的利好消息影響，當日公司股票漲停，收報6.38元/股，漲幅為10%。在這樣一個備受市場看好的勢頭上，公司當天卻收到胡成中的辭職報告。報告稱，胡成中因個人原因向董事會提出辭去董事長、董事及董事會下屬專門委員會委員職務，辭職后不再擔任公司任何職務。

　　值得關注的是，胡成中今年1月出任廣東甘化董事長，至今未滿一年。資料顯示，胡成中曾任樂清縣求精開關廠廠長，溫州德力西電器有限公司董事長，浙江德力西集團公司董事長。現任德力西集團有限公司董事局主席兼CEO、中國德力西控股集團有限公司董事局主席兼CEO、江門甘蔗化工廠(集團)股份有限公司董事長。

　　廣東甘化表示，胡成中辭職后，在新任董事長選舉產生前，由公司副董事長施永晨代為履行董事長職務，直至新任董事長選舉產生日止。

　　股票質押比例較高

　　除了突然辭職一事，最讓投資者吃驚的是，胡成中和他控制的德力西集團的股票質押率非常高：德力西集團持有廣東甘化1.84億股，占比41.55%，其中1.8億股處于質押狀態，質押比例為97.8%;胡成中個人持有的635萬股，也有633.75萬股被質押，質押比例為99.8%。

　　“股票質押率高意味著廣東甘化資金面比較緊，需要資金周轉。廣東甘化經歷轉型LED和大健康的失敗，加上近期兩項并購項目需資金進行后續經營，公司存在較大資金壓力。”國盛證券江門堤東路營業部投資顧問黃志華認為，股票質押比例高對公司未來發展存在比較大風險，首先，今年6月廣東甘化的股價為20多元，在隨后的短短3個月內，股價最低跌至4.67元，跌幅高達76%，這不難看出質押盤未來被強平的風險較高，而且一旦出現強平，對于現階段主營業務基本沒有持續造血能力的廣東甘化來說，風險自然會更大。再者，市場資金對于質押比例較高的上市公司也會表現出一種回避的態度。

　　同時，消息稱廣東甘化大股東德力西集團的股票主要質押給了國民信托等第三方機構融資,而公司公布的6月份數據顯示，十大流通股東中，國民信托早在股價大跌前全身而退，似乎早有預料。黃志華說：“這一舉動證明第三方機構不看好廣東甘化當時股價，認為股價被高估。”

　　公司業績持續虧損

　　日前，廣東甘化還披露了2018年前三季度業績預告，預計公司2018年1—9月凈利潤虧損4200萬元至3800萬元，同比下降32.45%—19.84%。公司表示，凈利潤出現虧損，主要是因為全資子公司廣東江門生物技術開發中心有限公司停產，需計提較大的資產減值準備和發放員工安置費，以及公司購買的“云信—弘瑞24號集合資金信托”產品出現較大虧損。

　　在主營業務持續沒有盈利，而轉型還未成型的情況下，廣東甘化的資金問題備受市場關注。黃志華說：“廣東甘化去年賣掉德力光電后獲得了3億元左右現金，這筆資金在今年第一季度已入賬，然而公司主營業務持續沒有盈利，公司的流動資金也只會被慢慢消耗掉。”

　　廣東甘化披露的2018年半年度報業績報告顯示，今年上半年公司的現金和銀行存款約1.7億元，而投放在銀行理財產品的資金約有4.6億元，粗略計算，公司的流動資產總數為7億多元，只能勉強完成對沈陽含能和四川升華的收購。資料顯示，公司擬以1.8億元現金收購沈陽含能，6.6億元現金收購四川升華。

　　“完成對沈陽含能和四川升華的收購后，廣東甘化的流動資金基本掏空，這意味著手上的籌碼已被消耗完，未來，公司在升級轉型的路上要持續推進，后續是否會依靠大股東德力西集團的資金支持，還是通過資管渠道融資，或是通過股權轉讓的方式，這些都未能明確，所以說，廣東甘化的未來充滿了不確定因素。”黃志華說。