并購擴(kuò)張不止、減持套現(xiàn)不息，蘋果、華為的3D結(jié)構(gòu)光窄帶濾光片主要供應(yīng)商之一水晶光電(002273)(10.700,-0.05,-0.47%)的未來讓市場心生疑慮。
位于浙江臺州的水晶光電創(chuàng)建于2002年，是國內(nèi)專業(yè)從事光學(xué)影像、LED、微顯示、反光材料等領(lǐng)域的研發(fā)與制造企業(yè)，主要產(chǎn)品應(yīng)用于數(shù)碼相機(jī)、手機(jī)攝像頭、安防監(jiān)控攝像頭等，2008年在深交所掛牌。
總體而言，公司經(jīng)營業(yè)績在上市之后實現(xiàn)了快速增長。公司預(yù)計2018年凈利潤在4.63億元至5.34億元，是2008年的10倍以上。
亮麗業(yè)績與水晶光電大肆并購擴(kuò)張密切相關(guān)。上市以來，公司先后投資收購了8家公司，實施定增4次。借此，公司不斷升級光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈。公司稱，其光學(xué)低通濾波器、紅外截止濾光片及組立件、窄帶濾光片、反光材料等系列產(chǎn)品均具有國內(nèi)、國際領(lǐng)先水平。
然而，與之相對的是，大股東及董監(jiān)高密集減持套現(xiàn)。據(jù)長江商報記者粗略統(tǒng)計，從公司上市次年至今，董事長林敏等多名董監(jiān)高合計實施了超百次減持操作，累計套現(xiàn)3.45億元。此外，公司控股股東星星集團(tuán)通過二級市場減持及協(xié)議轉(zhuǎn)讓，套現(xiàn)超11億元，二者合計套現(xiàn)約15億元。
水晶光電業(yè)績亮麗、產(chǎn)品國際領(lǐng)先，為何大股東及董監(jiān)高密集套現(xiàn)，耐人尋味。
營收增速放緩募投項目未達(dá)預(yù)期
濾光片龍頭企業(yè)水晶光電實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績快速增長，市場地位不斷提升。
去年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.34億元，同比增長7.67%;凈利潤4.05億元，同比增長49.70%。公司預(yù)計，2018年全年凈利潤變動區(qū)間為4.63億元至5.34億元，增幅為30%至50%。
近幾年，水晶光電的業(yè)績增幅較大。2016年、2017年，其凈利潤分別為2.54億元、3.56億元，增幅為70.05%、40.35%。而同期，營收增速為42.20%、27.71%，營收增長已顯疲態(tài)。
從水晶光電整體發(fā)展?fàn)顩r來看，可以用快速來形容。2002年成立，6年后就步入資本市場。2008年，上市首年，其總資產(chǎn)為4.22億，營業(yè)收入和凈利潤分別為1.85億元、4762萬元。10年后的2018年，總資產(chǎn)、營業(yè)收入(估算)、凈利潤(預(yù)告上限)分別為55.83億元、23億元、5.34億元，10年間，三者分別增長了12.23倍、11.43倍、10.13倍。總體來看，三者相匹配。
業(yè)績快速增長得益于水晶光電不斷升級產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)和產(chǎn)品而躋身行業(yè)前列。
水晶光電官網(wǎng)顯示，公司是數(shù)碼產(chǎn)業(yè)及手機(jī)通訊產(chǎn)業(yè)多家國際知名企業(yè)或行業(yè)龍頭企業(yè)的主要配套供應(yīng)商，主導(dǎo)產(chǎn)品光學(xué)低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產(chǎn)品產(chǎn)銷量居全球前列。
其實，取得上述經(jīng)營業(yè)績與水晶光電的大肆并購擴(kuò)張不無關(guān)聯(lián)。
長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2010年至今，水晶光電先后收購了臺佳電子80%股權(quán)、方遠(yuǎn)夜視麗100%股權(quán)、日本光馳部分股權(quán)(兩次收購)、晶景光電27.26%股權(quán)。此外，還入股京浜光學(xué)、翼暢網(wǎng)絡(luò)、超哥科技等多家公司。這些并購助推了公司的產(chǎn)業(yè)升級。
去年底，水晶光電在投資者互動平臺上表示，圍繞3D成像、屏下指紋、生物識別等新產(chǎn)品、新技術(shù)進(jìn)行了業(yè)務(wù)布局，2019年將繼續(xù)著眼產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢，聚焦3D成像、AR等新業(yè)務(wù)進(jìn)行新品研發(fā)和市場布局。
為了支撐上述產(chǎn)業(yè)布局，上市以來，水晶光電實施了四次定增，去年，還發(fā)債募資11.80億元。這些動作合計募資超28億元。
大肆募資擴(kuò)張的水晶光電面臨著不小風(fēng)險。2017年3月和5月，水晶光電分別擬募資16億元和12億元，用于藍(lán)玻璃及生物識別濾光片組立件技改項目、增強(qiáng)現(xiàn)實(AR)投影引擎技改項目、補(bǔ)充流動資金等。去年半年報顯示，這兩個募投項目投資進(jìn)度分別為38.30%、21.58%，效益均未達(dá)到預(yù)期。
董監(jiān)高不間斷減持套現(xiàn)
與水晶光電持之以恒進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張相呼應(yīng)的是，公司董監(jiān)高減持動作從未停止。
昨日，水晶光電發(fā)布公告，公司董事、副總經(jīng)理盛永江減持114.67萬股，套現(xiàn)1160萬元。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，水晶光電上市后，董監(jiān)高在不間斷減持。上市次年限售股解禁剛過一個月，董事長林敏就帶頭開始減持。隨后，總經(jīng)理范崇國、副總經(jīng)理盛永江、監(jiān)事王保新等一眾董監(jiān)高輪番減持。上市10年來，除了2016年、2018年董監(jiān)高未實施減持外，其余年度均進(jìn)行了減持，合計減持操作超過百余次。
長江商報記者粗略統(tǒng)計，通過不間斷減持，林敏套現(xiàn)1.45億元、范崇國套現(xiàn)0.87億元、盛永江套現(xiàn)0.30億元，10名董監(jiān)高合計減持套現(xiàn)3.45億元。
董監(jiān)高瘋狂套現(xiàn)之時，控股股東星星集團(tuán)也不惜違規(guī)減持。2013年6月、9月，星星集團(tuán)相繼減持500萬股、770萬股。2016年3月2日，減持465.90萬股。這些減持共計套現(xiàn)4.04億元。其中，2016年3月2日，星星集團(tuán)在減持完65.88萬股后，才于次日進(jìn)行披露，屬于違規(guī)減持，被監(jiān)管部門處罰。
對此違規(guī)減持，水晶光電解釋稱，星星集團(tuán)急需資金。
誠如所言，星星集團(tuán)資金確實不足。早從2009年開始，星星集團(tuán)就頻頻將所持水晶光電股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押融資，從2014年開始，高比例股權(quán)質(zhì)押頻現(xiàn)，期間，質(zhì)押率曾達(dá)100%。截至目前，其質(zhì)押率仍達(dá)93.45%。
高比例進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險不言而喻。二級市場上，2015年，水晶光電股價曾高達(dá)50.60元，去年10月12日，股價最低跌至8.17元，昨日收報10.75元，最大跌幅達(dá)七成。股價大幅下跌引發(fā)質(zhì)押股權(quán)觸及平倉線，去年11月，星星集團(tuán)將所持的7300萬股轉(zhuǎn)讓給臺州國資，轉(zhuǎn)讓價格為7.32億元，以此解除質(zhì)押風(fēng)險。
至此，不算股權(quán)質(zhì)押融資，星星集團(tuán)通過減持與協(xié)議轉(zhuǎn)讓合計套現(xiàn)11.36億元，加上董監(jiān)高的累計套現(xiàn)，共計套現(xiàn)金額接近15億元。
