從一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士處獲悉，RF Power出售的意愿釋放以后，首輪競標(biāo)便引來全球十家機構(gòu)，參與競標(biāo)的中國買家都具備較高實力，包括幾家在半導(dǎo)體行業(yè)多年積累的大型企業(yè)集團(tuán)以及實力雄厚的企業(yè)與基金聯(lián)合體等。參與競標(biāo)的國外機構(gòu)也屬于超大型集成電路企業(yè)。建廣最終勝出，一是得益于其集成電路產(chǎn)業(yè)與金融背景結(jié)合的團(tuán)隊，二是其談判高效率的回報。

　　RF Power或在國內(nèi)上市

　　上述不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向中國證券報記者表示，既然是并購，肯定要考慮退出問題，且目前大背景下，財務(wù)回報作為主要導(dǎo)向在半導(dǎo)體行業(yè)的并購中有較重的地位。“之前紫光對展訊和銳迪科，以及CEC與浦東科投對瀾起科技的收購，業(yè)內(nèi)均認(rèn)為該類資產(chǎn)從納斯達(dá)克[微博]回歸A股是大勢所趨。此次收購?fù)瑯尤绱耍慌懦本┙◤V在收購RF Power之后擇機將其推向國內(nèi)資本市場。”

　　基于對資產(chǎn)的分析，可以將RF Power分為兩大板塊，即以射頻放大器為代表的主營業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)。

　　就主營業(yè)務(wù)而言，RF Power基站業(yè)務(wù)具有一定規(guī)模且年增速在10%左右，盈利性相當(dāng)突出。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該業(yè)務(wù)2014年收入約4億美元，2015年收入預(yù)計在5億美元左右。從盈利性指標(biāo)來看，2014年RF Power毛利率超過50%，稅前利潤超過35%;2015年稅前利潤預(yù)計接近2億美元。相比之下，目前國內(nèi)集成電路企業(yè)平均毛利率在20%左右，凈利率往往低于10%。照此規(guī)模測算，2015年RF Power凈利潤規(guī)模可進(jìn)入中國集成電路行業(yè)前三強。

　　就RF Power的新興業(yè)務(wù)來看，現(xiàn)有年收入規(guī)模為數(shù)千萬美元，體量不大，但未來增長潛力較為可觀。RF Power的新興業(yè)務(wù)主要分為離子照明、家用微波爐和汽車點火裝置三塊。未來三年，新興業(yè)務(wù)年收入有望增長到數(shù)億美元規(guī)模，是整個RF Power資產(chǎn)中最具前景的部分。投行人士認(rèn)為，從資本市場的角度分析，可以發(fā)現(xiàn)此次對RF Power的收購價格基本與國際同業(yè)的市場價值一致，相比國內(nèi)資本市場對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的高估值，存在相當(dāng)可觀的價值釋放空間。

　　分析近期半導(dǎo)體行業(yè)國際大型并購可比公司可見，企業(yè)價值與營收的比值平均為4.5-5.5倍，企業(yè)價值與收入及EBIT的倍數(shù)大約在11倍到16倍之間。北京建廣給出的收購價為18億美元，相當(dāng)于是RF Power2014年營收的4.5倍，及2015年預(yù)測EBIT的10倍左右。由于A股相關(guān)板塊的平均PE在50倍以上，未來RF Power資產(chǎn)一旦在國內(nèi)上市，將釋放出數(shù)倍于收購價的市場價值。

　　但也有業(yè)內(nèi)人士指出，作為中國首次對國際一流集成電路資產(chǎn)的收購，RF Power對于中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和北京建廣也將帶來一系列挑戰(zhàn)。根據(jù)恩智浦公告披露，首先，對RF Power的收購還需經(jīng)過歐盟、美國和中國相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的批準(zhǔn);其次，RF Power新興市場開發(fā)周期較長，會面臨更多的產(chǎn)業(yè)和市場波動。因此，能否在中西方文化融合的背景下整合好團(tuán)隊，能否帶領(lǐng)團(tuán)隊利用優(yōu)勢技術(shù)拓展新興市場機會，將是RF Power未來發(fā)展壯大的關(guān)鍵。