士蘭微是國內為數不多堅持IDM模式的集成電路設計制造企業，產品線涵蓋電源管理、MCU、LED芯片等多個領域，設計能力國內居前。本日，公司發布非公開發行預案計劃募集資金約6億用以擴充LED產能，在此我們做出如下分析：核心觀點：

　　1.增發有望突破產能瓶頸，開啟LED產業藍圖。

　　公司LED芯片在全彩屏應用市場中占有率國內領先，LED全彩屏作為新興戶外媒體近年來連續保持30%在以上的成長性，而10年經濟復蘇及世博會等多重因素利好使得該市場表現更加值得期待。公司LED芯片產能在面對下游旺盛的需求下瓶頸已經浮現。此次增發預案正是為解決這一困境而產生。一旦項目實現，不僅使得公司擺脫目前部分外延片外購的局面，還可以為公司芯片產品在向新興應用領域的演進過程中做好產能貯備，有利于未來分享LED廣闊的市場空間。因此本次擴產計劃是公司實現LED業務做大做強的關鍵性步驟，具有非常重要的意義。

　　2.高端路線及向價值鏈下端延展是公司未來維持高盈利能力的保障。

　　LED芯片價格下降是其應用領域拓展的必要條件，對此公司已有良好規劃予以應對：(1)堅持走高端芯片的路線，在保持現有彩屏芯片領先地位的同時伺機向背光源、小功率照明領域芯片潢進，目標群體鎖定在商用級及企業級用戶之上。(2)向LED價值鏈下端延展，逐步涉足封裝測試領域，形成高附加值的產業鏈集合。通過這兩種方式的結合，我們認為公司在未來維持必要盈利水平實現業績增長的可觸}生較大，也是我們看好公司長期價值的因素之一。