3.5.產(chǎn)業(yè)融合和滲透

　　從產(chǎn)業(yè)特性看，LED屬于短制程工藝，產(chǎn)業(yè)鏈各領(lǐng)域的技術(shù)壁壘相對不高，LED產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和相互滲透成為常態(tài)。

　　芯片公司向下延伸。全球LED芯片領(lǐng)域的重要公司大多數(shù)都實(shí)現(xiàn)了上下游垂直一體化。近期的典型例子是Cree介入LED照明應(yīng)用。相比之下，國內(nèi)芯片公司除了德豪潤達(dá)有全產(chǎn)業(yè)布局以外，都還是專注于芯片領(lǐng)域之內(nèi)，我們估計(jì)未來國內(nèi)的大型芯片公司向下游延伸的可能性頗大。士蘭明芯一直致力于向高端顯示芯片封裝的延伸。

表6：全球主要芯片廠對LED各個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的布局

　　封裝領(lǐng)域多數(shù)向下游延伸，少數(shù)向上游芯片延伸。除了少數(shù)專業(yè)封裝公司(如瑞豐光電)以外，多數(shù)的封裝公司都在介入下游應(yīng)用，尤其是LED 照明領(lǐng)域，這類公司的主要弱點(diǎn)在渠道能力方面。封裝企業(yè)向上游的延伸面臨比較大的技術(shù)壁壘和規(guī)模壁壘，困難頗大。

　　應(yīng)用領(lǐng)域主要是橫向擴(kuò)張，并尋求與上游公司的戰(zhàn)略合作。應(yīng)用領(lǐng)域往封裝延伸的壁壘本身并不高，不過可能是因?yàn)楫a(chǎn)品技術(shù)還沒有完全定型，所以我們還沒有看到應(yīng)用類公司大舉進(jìn)入封裝領(lǐng)域。不過，應(yīng)用公司與芯片廠商的戰(zhàn)略聯(lián)盟則在興起，比如陽光照明、珈偉股份和三安光電成立合資公司。

　　4.投資策略：配置有優(yōu)勢的龍頭公司

　　LED照明應(yīng)用領(lǐng)域?qū)τ趥鹘y(tǒng)公司有利，純LED公司的先發(fā)優(yōu)勢削弱。由于LED照明的成本結(jié)構(gòu)重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向非光源，所以對于LED照明公司的競爭力評價(jià)，應(yīng)該轉(zhuǎn)向綜合性的制造能力，當(dāng)2014年來到的時候，對于低成本更敏感的家居照明市場可能更符合具有低成本能力的公司。我們認(rèn)為傳統(tǒng)類公司在這方面具有更好的基礎(chǔ)，比如陽光照明、佛山照明，一些擅長低成本制造的公司也涉足這個領(lǐng)域，值得重視，比較典型的是兆馳股份。

　　2014年最大的亮點(diǎn)應(yīng)該是家居照明將啟動，LED照明渠道是值得深入研究的方向。LED的高增長主要在照明領(lǐng)域，商用照明、汽車照明的增長潛力已經(jīng)被市場認(rèn)識最近2年，家居照明是2014年的亮點(diǎn)。盡管很多公司在LED零售渠道方面進(jìn)行了很多嘗試，但是少有成效，而面對電商浪潮，渠道格局之變不可不察。對于這個問題，我們還要做持續(xù)研究，建議關(guān)注已經(jīng)明確將電商做為主要發(fā)展渠道的洲明科技。

　　封裝領(lǐng)域主要是因?yàn)楸彻鈽I(yè)務(wù)而分化，下半年能夠高增長的預(yù)計(jì)是聚飛光電和兆馳股份。2013年上半年，增長最快的瑞豐光電和聚飛光電都是因?yàn)樵诒彻獾脑蚨咚僭鲩L。大尺寸背光盡管從全球來看是一個成熟市場，國內(nèi)封裝公司在不斷獲取臺灣和韓國廠商的市場分額。2013年下半年聚飛光電將在大尺寸背光領(lǐng)域放量，而兆馳股份則依靠其一體化的資源優(yōu)勢，也將快速增長。照明封裝業(yè)務(wù)則是普遍快速增長，其中瑞豐光電增長較快。

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